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中国主流互联网企业用户价值一览

津购科技官方网 www.net-tj.cn 时间:2019-09-20 11:05
看图随感

1、检测了一下图中单活跃用户价值与活跃用户ARPU两组数据的相关系数,为0.79,达到了较强的正相关级别;单活跃用户价值与与活跃用户数的相关系数为0.18,相关性很低。这意味着对互联网企业的估值相当看重活跃用户的付费水平,而非活跃用户规模(好像是句废话TAT)。

2、从单用户身上吸金能力最强的不是阿里也不是抖音,而是网易和完美世界,网易的ARPU更是亮瞎眼,由此可知游戏的付费粘性之大,爱玩游戏的人剁起手来啊,比买买买或者给小哥哥小姐姐们打赏都要痛快多了。

说起来,精神成瘾性,是维持用户活跃度和付费水平的重要抓手,那么,游戏的成瘾性,也的确比其它领域要强。腾讯的ARPU比网易要低一半还多,大概是轻游戏的免费玩家要多得多。

但是就PS估值而言,腾讯自是远高于网易和完美世界这两个游戏领域垂直企业的,可能获益于腾讯的多元化业务及其地位。

3、当然买买买剁手族的贡献在互联网依然是不遑多让的,这不,阿里接近500块的活跃用户ARPU还是远远高于除游戏外的其它互联网赛道啊。阿里的PS估值在互联网领域也算拥有比较明显的溢价。

事实上横向对比不同互联网领域,可以发现估值获得明显溢价的主要是阿里和腾讯这两个巨无霸,此外是网购新秀拼多多,以及渗透率迅速成长的短视频俩新秀。

以PS计的京东估值水平不到阿里的一半。在二级市场,下跌通常会是进一步下跌的理由,反之上涨亦如此,故上涨或下跌过度都很常见,又可理解为情绪杀,那么京东存不存在低估呢?

至于拼多多,就有趣了。ARPU这么低,PS估值看上去不要太高了,录得图表中的桂冠。拼多多PS10.6倍并未比阿里9.9倍高太多,但怕是可以哭瞎京东4.49倍的眼睛。与低的估值有其理由一般,高的估值亦有其理由,今年中报数据一出来,哎妈,量价齐升啊,活跃用户的数量和客单价录得双升,这似乎进一步验证了拼多多人均ARPU拥有极大上升空间,以及这一商业模式对用户的吸引力,怪道中报以来升幅逾三成。

4、音乐是图中众互联网赛道里最不吸金的领域,把云音乐卖身阿里的网易看得掬了满手泪。似乎我们习惯了花钱打游戏,花钱看视频,花钱给喜爱的网红打赏,花钱看网络小说,甚至花钱跟着网红买东西,就是还没习惯花钱听音乐。周董出首新歌,两小时卖了1000多万,这是一众八九零后青春回响的价码,到底还是现象级别的稀罕事儿。

不过,低ARPU另一方面也意味着高上升空间,此之谓卖方思维也。

5、直播方面,秀场好像比竞技更吸金耶,莫非,男性的争强好胜心在异性面前比在同性面前更容易被激发?这好像也没什么古怪。《观影乱弹|People's Republic of Desire》里面提到的纪录片,一定程度帮助我理解了秀场的吸金能力从何而来。我原本怀疑秀场刺激消费欲望的可持续性,但想到这可是在怀疑人类挥洒荷尔蒙的可持续性,不由失笑。

6、快手的ARPU高于抖音有点小意外,不过本来二者的路径其实不一样,之前看过一个数据,快手的follow氛围更浓,用户更喜欢看关注,抖音用户更喜欢“刷”。用户更喜欢看关注,意味着意见领袖的号召力可以更集中。

不过抖音的PS要更高,一般我们的刻板印象似乎是抖音知名度更高,活跃用户规模也确实更大,且货币化能力要更强,更高的估值或源于此。

如何投资境外上市中概股

目下这些主流互联网企业多数在境外上市,我们当然可以直接开通美港股账户参与投资,优势无需多言,可以直接命中自己看好的个股。但是存在换汇、汇款、风险集中等问题,这些成本对于我这样的小小小散来说,终归还是需要考虑的。

除此外,也可以通过间接方法曲线投资。

一个是中概互联、中国互联等投资中国互联网企业的基金。其中,中概互联的投资集中度要更高,并且今年上半年将个股进入该指数的门槛提高了一倍,这意味着进一步排除交易更凉、市值更低的互联网企业,将筹码更多地集中于头部公司。

一个是六大战略配售基金。这六大主要还是做固收为主,同时配置部分股权资产,通过线下打新获得高于平均水平的打新收益,此外,拥有打新未来CDR的可能,但这个存在不确定性。
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